Aussi : pourquoi l’ARC ne répond pas à l’appel 2 septembre 2025 S’inscrire à l’infolettre | Afficher en ligne DANS CETTE ÉDITION Lecture : 7 min ☎️ Pas la peine d’appeler 🧘 Leggings en péril 🎮 Portrait du jeu vidéo Le PDG de Cogent a de la misère au calvaire et du ressentiment dans le sang ces temps-ci. On essaie d’en tirer une leçon pour nos portefeuilles. | La Chicane LA SEMAINE SUR LES MARCHÉS Fini les vacances. C’était drôlement tranquille au bureau dernièrement… trop tranquille. La torpeur de la fin août est une tradition estivale des marchés mondiaux, et, comme d’habitude, les transactions ont chuté de 20 % par rapport aux derniers mois. Le tout tandis que les géants de la finance se la coulaient douce à Tremblant et à Santorini. Mais l’automne, lui, a toujours eu la réputation d’être plus mouvementé. On pourrait consacrer toute cette infolettre à expliquer pourquoi cette année s’annonce particulièrement délicate, mais voici plutôt notre top trois. Voyez ça comme une bande-annonce de la rentrée financière : Les résultats de Nvidia continuent de grimper en flèche, mais de plus en plus d’indices laissent croire que la frénésie de dépenses en IA ne pourra pas durer éternellement. L’incertitude politique aux États-Unis a fait bondir le prix de l’or et permis au TSX de dépasser les marchés américains depuis le début de l’année. Mais est-ce que ça va durer? Les marchés s’attendent maintenant à d’importantes baisses de taux aux États-Unis : 0,25 % ce mois-ci, puis encore 0,25 % d’ici la fin de l’année… en fait, jusqu’à cinq baisses de taux d’ici les 12 prochains mois. Un nouvel élan pour les actions si (quand) l’IA perdra des plumes? Ou le début des désillusions? LE TABLEAU DE LA SEMAINE CE QUI S’EST PASSÉ LA SEMAINE DERNIÈRE IMPORTANT Vous voulez parler à quelqu’un de l’ARC d’ici la prochaine saison des impôts? Vous feriez mieux d’appeler tout de suite. Radio-Canada a révélé récemment qu’à peine 5 % des gens qui appellent à l’Agence du revenu du Canada réussissent à parler à un humain. Et pour les appels liés à des différends ou à des programmes comme le crédit d’impôt pour personnes handicapées, les délais peuvent durer des mois. Il faut savoir que l’ARC a encaissé la plus grosse part des coupes fédérales : sur les 10 000 postes abolis par Ottawa l’an dernier, 68 % étaient à l’ARC. Et selon les prévisions, 7 000 autres emplois devraient disparaître au cours des prochaines années. On dirait même que ce n’est pas la peine d’appeler. INTÉRESSANT L’interminable ère des leggings tire à sa fin? Le journal Business of Fashion révèle que les Z abandonnent les marques de vêtements ajustés, comme Lululemon (LULU -47 % annuel cumulatif) au profit des modèles plus lousses et amples d’entreprises comme Free People ($URBN +29 % annuel cumulatif). Les leggings, cet essentiel mode des Y, représentent maintenant seulement 39 % des ventes totales de pantalons pour le début de 2025, comparativement à 47 % en 2022. De quoi raviver la flamme des looks skate d’il y a 20 ans. L’INDICE FOMO IMPORTANT 🤩 YouTube admet utiliser l’IA pour améliorer votre contenu. Ils pensaient juste que vos vidéos de chats seraient meilleures avec des explosions ici et là. Source 📺 Une pétition pour sauver le doublage québécois des Simpson recueille plus de 22 000 signatures. On dit ça comment « mon p’tit verrat! » en français de France? Source 🏔️ Des drones sont maintenant utilisés pour ramasser les déchets sur l’Everest. Tenez bon, cadavres, vous êtes les prochains. Source 🌊 Los Angeles produit de l’électricité avec les vagues de l’océan. Une énergie renouvelable avec des abdos d'acier et une collection de cristaux. Source DROIT DANS LE MUR PARTI POUR LA GLOIRE 🌬️ Une tempête de poussière détruit l’Orgy Dome de Burning Man. Avis aux prudes et aux allergiques : les orgies se feront en plein air cette année. Source 🚔 La police de Dallas abaisse ses exigences scolaires et autorise le port du chapeau de cowboy pour stimuler le recrutement. Les journées pyjamas sont aussi considérées pour les recrues. Source 🎒 Legault rabroué par les internautes après leur avoir souhaité une bonne rentrée. On en connait un qui a perdu sa place à la table des cools. Source 🤝 Les soupes Campbell’s et la bière Pabst Blue Ribbon annoncent une nouvelle collaboration. Enfin, un produit qui goûte l’appart de cégépien·ne un lundi matin. Source ON S’EN FOUT DE NOTRE COMMANDITAIRE L’HISTOIRE CAPITALE DANS LA MARGE Un PDG perd 82 M$ US et on en tire une leçon Récemment, une nouvelle financière à propos de Dave Schaeffer, un PDG du monde des télécoms, a capté notre attention. Pendant des années, Schaeffer a fait des placements considérés comme sages. Et pourtant, il se retrouve maintenant dans l’eau chaude à cause d’une dérape d’investissement sur marge. Sur marge, comme dans acheter des actifs avec un peu de son propre argent et beaucoup d’argent emprunté. Un cas extrême qui peut toutefois nous servir de leçon pour la gestion de nos portefeuilles. Les faits : en 1999, Schaeffer, fils d’un chauffeur de taxi, fonde la société d’accès Internet Cogent Communications. L’entreprise a un succès fou et Schaeffer est futé. Tandis que les coffres se remplissent, il investit dans l’immobilier pour diversifier ses actifs. Schaeffer emprunte de grosses sommes à de grosses banques, comme JPMorganChase et RBC, pour acheter des immeubles, et il utilise Cogent en garantie. Il en profite aussi pour utiliser ses vieux immeubles comme levier pour l’achat d’immeubles neufs. En 30 ans, il se crée un empire de 42 complexes immobiliers. Et puis, bang! La pandémie. Tout d’un coup, on assiste à un virage télétravail et Schaeffer ne fait plus assez d’argent avec ses bureaux pour payer les taxes. Et parce qu’un malheur ne vient jamais seul, les actions de Cogent chutent de plus de 50 % la même année. Ouch. La baisse inquiète JPM et RBC qui commencent à se demander si Schaeffer aura le capital nécessaire pour rembourser ses prêts. Les banques provoquent donc plus tôt ce mois-ci un appel de marge, demandant à Schaeffer de transférer des actifs pour couvrir leurs exigences de fonds propres. Jusqu’ici, Schaeffer a abandonné 84 % de ses parts Cogent pour un total de 82 M$ US. Un coup dur, surtout quand on considère qu’il ne s’est pas versé de salaire depuis 10 ans, préférant plutôt l’attribution d’actions. Schaeffer est dans le pétrin. La demande pour l’immobilier commercial est faible et les titres de Cogent sont toujours au fond du baril. Il a admis à Bloomberg : « Je me sens comme les personnages de Star Wars coincés dans le compresseur à déchets ; les murs se referment de tous les côtés. » La leçon : les emprunts sur marge peuvent être un super outil financier et pendant des années, Schaeffer a tiré profit de cette stratégie. Il a fait de bons investissements, utilisé ses actifs comme leviers et réinvestit les profits. Mais quand l’inévitable accident de parcours s’est dressé sur son chemin, ses pertes ont fait boule de neige. Les chances que vous deviez rembourser des millions à une méga banque sont minces, mais il est important de noter que même les investisseuses et investisseurs ordinaires peuvent se retrouver dans une situation similaire. Il est possible de faire beaucoup d’argent avec les investissements sur marge, puisque la stratégie amplifie les gains. (Plus d’infos de notre cru sur le sujet.) Sauf qu’elle amplifie aussi les pertes. Pourquoi? Parce que si les investissements perdent de la valeur, la banque ou la maison de courtage peut (1) demander de fournir plus d’argent ou (2) de vendre des actifs pour éviter de perdre les fonds qui ont été prêtés. Schaeffer se retrouve dans cette deuxième situation. Difficile d’émettre des recommandations précises en matière d’emprunts sur marge ; les réponses dépendent beaucoup de votre tolérance au risque. Mais une chose est sûre : il faut vraiment savoir ce qu’on fait quand on considère de gros montants. Surtout si vos placements sont peu diversifiés. EN RÉSUMÉ Schaeffer a pris beaucoup de bonnes décisions : il a misé sur son entreprise plutôt que d’encaisser de gros montants, il a créé un produit de qualité et il a diversifié (un peu) ses actifs. Mais il a aussi fait une erreur que beaucoup de personnes qui investissent font : il s’est concentré sur un actif à rendement élevé (l’immobilier commercial) et a misé gros avec l’emprunt sur marge en supposant à tort que les prix continueraient de grimper à l’infini. Oui, il aurait fait moins d’argent en diversifiant davantage avec des actifs plus sécuritaires. Sauf qu’il aurait aussi mitigé le risque de la tempête dans laquelle il se trouve maintenant. Pas facile de bâtir un empire quand on s’en tient au long et plate chemin de la prudente diversification. Mais ça aide beaucoup à se tenir loin du compresseur à déchets de Star Wars. — Jared Sullivan D’AUTRES HISTOIRES INTÉRESSANTES 🏠 Votre maison est-elle assez assurée? Quand le chèque ne suffit pas pour reconstruire | La Presse 🛒 La marque Zellers vendue à un homme d’affaires montréalais Henry Zavriyev est notamment propriétaire de plusieurs immeubles à logements | Le Devoir 🤑 Pourquoi j’ai l’impression que tout le monde est plus riche que moi? Mykonos? Osheaga? Dans cette économie? | Urbania QUE PENSEZ-VOUS DE L’INFOLETTRE D’AUJOURD’HUI? 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